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    相關報告:智研咨詢出具的《中國環(huán)保產業(yè)2019-2025年市場競爭格局與投資戰(zhàn)略咨詢報告》

    2018年，環(huán)保產業(yè)各子行業(yè)均呈現下降趨勢，其中固體廢物(31.51%)表現優(yōu)于其他行業(yè)，節(jié)能(-72.19%)下降最為明顯。

    2018年環(huán)保行業(yè)盈利目標只有三個:中國檢測檢測(+47.44%)、貴州燃氣(+25.25%)、偉明環(huán)保(+9.71%)。

2018年綠色企業(yè)20強

2018年排名前20的環(huán)保公司排名下降

第二，對環(huán)保產業(yè)的產業(yè)估值現狀進行分析

    總體而言，相對于其他行業(yè)，估值水平低于中值。不過，與同行業(yè)中領先的港股相比，仍有較大溢價。雖然香港股票存在流動性導致的估值折讓，但香港主要股票的吸引力依然不錯。

三世。環(huán)境保護產業(yè)融資狀況分析

1. 生長確定性分析

    長期以來，我們將尋找行業(yè)可持續(xù)增長、商業(yè)模式平穩(wěn)、內生現金流或融資能力強的目標，并將公司治理與戰(zhàn)略清晰結合起來純水設備。環(huán)保:1)水處理:重點關注具有成熟資金生成能力的重點領域南通純水設備，模式:國珍環(huán)保。2)危險廢物，看好水泥窯爐行業(yè)產生量，海螺創(chuàng)業(yè)。3)大氣:行業(yè)格局穩(wěn)定見龍頭，龍井環(huán)保。4)垃圾焚燒:注重融資能力和公司治理、涵蘭環(huán)境。5)監(jiān)控行業(yè)持續(xù)增長趨勢，聚焦科技，環(huán)保第一。天然氣:注重上游氣量的增加，新增天然氣，藍焰控股。

    “寬貨幣”未能傳導到“寬信貸”:一方面，由于去杠桿化和監(jiān)管力度加大，表外融資如懸崖般墜落，融資需求更多地轉向資產負債表，導致資產負債表上的資本競爭激烈。金融機構的首選不是民營企業(yè)和小微企業(yè)。由于狹窄的融資渠道,另一方面,許多企業(yè)上半年出現的流動性危機,特別是民營企業(yè)股權的承諾和信用違約發(fā)生頻繁,由于流動性危機更加隱蔽,和之前識別難度大,投資者和金融機構只能降低整體風險偏好作為回應,導致信貸緊縮。

    2018年12月，新增貸款1.08萬億元，比上年同期增長近5000億元，信貸余額同比增長13.5%，增速比上月明顯提高0.4個百分點。新增貸款仍為票據和非銀行貸款，表明企業(yè)融資需求沒有改善，貨幣政策從“廣義貨幣”向“廣義信貸”的傳導機制仍不明確

M2的同比變化情況

社會融資規(guī)模的變化情況

2、政府投入力度及融資情況分析

    明確合規(guī)項目的政府支付責任，明確中央資金支持，有望極大穩(wěn)定行業(yè)空間和回報預期，使資本流入得到根本改善，密切關注環(huán)保行業(yè)的政府投入情況，傾向于認為弱化的宏觀經濟有望強化政府支出。

    1）運營類環(huán)保項目自身具有剛性，且體系成熟：污水處理、生活垃圾等運營類項目在PPP清庫過程中落地速度加快，年化增速超過100％，因此運營類項目保障度較高。

    2）在按效付費的行業(yè)發(fā)展趨勢下，市場競爭力帶來行業(yè)集中度提升：如黑臭水考核地方政府非常迫切，市場化的PPP僅有約20％，期待后續(xù)大量運營空間釋放。同理，PPP政策本身要求投資成本至少30%掛鉤績效考核，在按效付費時代，真實治理尤其具備運營能力公司將受益于專業(yè)化帶來的市場集中度提升！

    對于PPP行業(yè)，環(huán)保行業(yè)政府支出帶來的投資乘數為2.89倍，低于全行業(yè)的基建投資乘數（6.00倍），其中差距主要原因：

行業(yè)收益率（目前在6.6%~6.9%區(qū)間波動），

地方政府償付能力的可靠度，

中央財政支出不足（目前地方財政占比70%以上）。

    因此，對于生態(tài)類的PFI項目還是需要政策償付能力背書，而設立企業(yè)融資擔保基金后，行業(yè)痛點有望得到緩解純水設備，但仍需關注未來地方財政政策。

關于投資乘數的計算過程如下：

1）、全口徑基建投資乘數，2015~2017年分別為4.93、5.79、6.00倍。

    根據財政部全國財政決算，2015~2017年全國一般公共決算支出為17.6、18.8、20.3萬億，其中以基建為主的行業(yè)（指交通運輸、倉儲和郵政，電力、燃氣及水的生產和供應業(yè)，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)）公共決算支出為2.66、2.63、2.89萬億。

    2015~2017年，全國固定資產投資額中，基礎建設投資額分別為13.1、15.2、17.3萬億。

    由此，全口徑基建投資乘數=固定資產基建投資額/公共決算基建支出，2015~2017年分別為4.93、5.79、6.00倍。

2）、環(huán)?？趶酵顿Y乘數，2015~2016年分別為2.64、2.89倍。

    根據財政部全國財政決算，2015~2017年全國一般公共決算支出，節(jié)能環(huán)保支出總額分別為4802.89、4734.82、5617.33億，其中環(huán)境治理類（三大污染防治、生態(tài)治理及循環(huán)經濟等）公共決算支出為2900、2774、3462億。

    根據國家統(tǒng)計局，2015~2016年，全國環(huán)境污染治理投資總額分別為8806.3、9219.8億，其中，可比口徑下環(huán)保治理類投資總額分別為7655、8025億（2017年數據尚未公布）。

由此，環(huán)?？趶酵顿Y乘數=環(huán)境污染治理投資總額/環(huán)保治理公共預算支出，2015~2016年分別為2.64、2.89倍。

    目前環(huán)保污染治理類的財政支出中，南通純水設備地方財政占比70%以上（2015/2016/2017年占比分別為72%、68%、75%），中央財政支出不足同樣是制約行業(yè)投資乘數的因素之一。

    對于污水，固廢等運營類資產：目前付費模式通順，融資邊際改善將優(yōu)先受益。理由如下：

    商業(yè)模式通順，消費屬性！項目易獲取貸款。固廢法修訂草案增設差別化收費制度，發(fā)改委943文理順付費機制，付費進一步傳導至toC，toB。污水費已經征收，垃圾處理費按照當前政府付費標準分到每戶月10-15元，污水費每戶月12元，按月可支配收入3000元、每戶2人勞動力算，占比0.37%-0.45%。

    沒有資本金內生問題。前期項目有充足資產沉淀，提供穩(wěn)定現金流入，支撐未來資本開支。資本金對外融資依賴度小，不受去杠桿影響。

四、重點區(qū)域市場空間分析預測

1、網格化監(jiān)測情況分析

    網格化監(jiān)測是將城市以區(qū)縣、街道、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、社區(qū)(村)為單位，分級劃定大氣污染防治管理網格，大范圍、高密度的布點，能夠區(qū)域網格全覆蓋，實時了解污染來源，客觀真實反映污染現狀，綜合分析污染原因。

環(huán)境部為保障網格化監(jiān)測布點實施，制定了路線圖：

    2018年10月前實施范圍為“2+26”城市（合計36793個熱點網格、3600個重點網格）；

10月起增加汾渭平原11城市（目前規(guī)劃為23400個熱點網格、773個重點網格）；

2019年2月起增加長三角地區(qū)41城市，從而實現對重點區(qū)域的熱點網格監(jiān)管全覆蓋。

以滄州市為例：126個熱點網格，覆蓋監(jiān)測點位合計10468個，折合單位熱點網格需設置監(jiān)測點位83個；在監(jiān)測網格內純水設備，主要采用衛(wèi)星遙感+地面監(jiān)測微站+移動式監(jiān)測設備的工作模式，按照目前行業(yè)均價地面監(jiān)測微站（新建5-10萬元/個、運維3-5萬元/年）、移動式監(jiān)測設備（主要是車載，20萬元/臺），推算出個單個熱點網格新建投資規(guī)模約為2282.5萬元、運維為332萬元/年。

    已經釋放空間149億元：3600個重點網格已經布設完畢，類比滄州市監(jiān)測點位數量，保守估計每個監(jiān)測點位設備投資5萬元，對應已釋放市場空間為149.40億元，運維市場119.52億元/年。

2、傳統(tǒng)填埋處置方式情況分析

傳統(tǒng)填埋處置方式開始式微+三座大山【低價競爭/鄰避運動/新項目規(guī)模效益下降】阻礙效應逐步弱化進入“十三五”期間，擴張速度在2017年出現顯著提升

投運產能同比增速回升至25%標志垃圾焚燒項目落地進入又一個高峰

年度新增產能規(guī)模顯著提高新增產能規(guī)模顯著上一臺階

新增成交項目的產能規(guī)模提速行業(yè)的高速增長仍將維持至少2-3年

垃圾焚燒行業(yè)成交訂單規(guī)模需求情況

2.垃圾焚燒市場空間預測：近期看規(guī)劃，遠期看國際比較

傳統(tǒng)填埋方式的非減量方式不斷占用土地，難以為繼。必須用焚燒減量+資源回收雙管齊下，逐步替代填埋市場的市占率

經比較我國垃圾焚燒處置率有望穩(wěn)定在60%以上

垃圾焚燒產業(yè)進入產能加速擴張階段一2.垃圾焚燒市場空間預測：近期看規(guī)劃，遠期看國際比較傳統(tǒng)填埋方式的非減量方式不斷占用土地，難以為繼。必須用焚燒減量+資源回收雙管齊下，逐步替代填埋市場的市占率。

2017年我國第一次出現垃圾填埋設施個數下降

根據“十三五”規(guī)劃，生活垃圾焚燒產能增量空間約72%，填埋產能收縮．

《規(guī)劃》提出，日處理能力目標達到59.1萬，相比2017年底的34.3萬噸/日，這意味著2018~2019年的產能復合增長率為20%，即在現有產能規(guī)?；A上增加72%。填埋產能達到47.71萬噸/日，較之2015年回落5%。

2020年中國垃圾處理能力

    根據《規(guī)劃》，“十三五”期間全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設施建設總投資約2518.4億元。其中，無害化處理設施建設投資1699.3億元，收運轉運體系建設投資257.8億元，分別占比68%與10%。南通純水設備

數據來源：公開資料整理

    在80%產能利用率假設下，對應的焚燒處置市占率。并列出目前我國、人口與生活習慣較為穩(wěn)定的發(fā)達國家，“十三五”規(guī)劃，所對應的焚燒處置市占率。

數據來源：公開資料整理

3、行業(yè)盈利能力提升：內生經營挖潛+外部環(huán)境改變

全國已投運垃圾焚燒項目52%的擴建項目投產或開

已建成項目處于超負荷運轉，近年來項目擴建需求強烈

2011年平均每噸垃圾折算上網電量約240-260千瓦時，近幾年各家垃圾焚燒企業(yè)單噸垃圾發(fā)電量水平達到280千瓦時，部分新建標桿項目可以達到350~400千瓦時。

焚燒企業(yè)平均噸上網電量在提升

上市垃圾處理公司噸上網電量提升趨勢

垃圾分類及人民生活水平提高使生活垃圾熱值提

技術進步提升垃圾熱量轉化效純水設備，爐排爐技術全面推廣，垃圾預處理、給料、分選和焚燒技術的進步，以及垃圾焚燒裝備技術的提升新建項目噸發(fā)電量的進一步提升．

3、京津冀待釋放空間分析預測

根據生態(tài)環(huán)境部的規(guī)劃，京津冀區(qū)域設置網格合計36793個，扣除3600個重點點位后，還剩33193個，假設其點位布設密度是重點網格的四分之一，則對應待釋放新建市場空間為344.38億、運維市場空間為275.50億/年。

汾渭平原待釋放空間為251億：推廣至汾渭平原11城市后，按照目前規(guī)劃（23400個網格、773個熱點網格），可測算出新建投資規(guī)模為250.79億元、運維規(guī)模為200.64億元/年。京津冀+汾渭平原，合計新建投資規(guī)模為595.17億元、運維規(guī)模為476.14億元/年。

遠期來看，下沉至三四線區(qū)域將釋放82.59億市場空間1）“十二五”期間累計于縣級行政區(qū)域建成空氣環(huán)境監(jiān)測“省控點”1924個，以全國2851個縣級行政區(qū)，每個縣區(qū)設立兩個監(jiān)測點來估計，“十三五”期間新增“省控點”監(jiān)測設備需求約3778套，假設設備單價為130萬元，該領域新增空間約49.11億元。2）在村級層面，根據《全國農村環(huán)境質量監(jiān)測工作實施方案》，2017至2019年將新增1695個村莊的環(huán)境監(jiān)測點，2020年之后新增5000余個村莊的環(huán)境監(jiān)測工作；假設村級空氣監(jiān)測設備價格以50萬元計算，可推算出設備需求空間為33.48億元左右。

4、工業(yè)園區(qū)監(jiān)測市場空間分析預測

我國現有435個國家性產業(yè)園區(qū)和1222個省級產業(yè)園區(qū)，假設每個園區(qū)設置2個監(jiān)測點，以130萬元/臺的設備單價進行估算，則在工業(yè)園區(qū)將釋放43.08億元的環(huán)境監(jiān)測需求。

根據《“十三五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設施建設規(guī)劃》：1）到2020年底，城市污水處理率應達到95%，縣城污水處理率應不低于85%。2）新增污水處理設施規(guī)模5022萬立方米/日，提標改造污水處理設施規(guī)模4220萬立方米/日，新增污泥（以含水80%濕污泥計）無害化處置規(guī)模6.01萬噸/日。3）新增再生水利用設施規(guī)模1505萬立方米/日，新增初期雨水治理設施規(guī)模831萬立方米/日。2002-2016年，我國城市污水處理產能由3578萬立方米/日增長到14910萬立方米/日，縣城污水處理產能由310萬立方米/日增長到3036萬立方米/日，城市污水處理率從39.97%增長到93.44%，縣城污水處理率從11.02%增長到87.38%。目前，我國縣城污水處理率已完成“十三五”目標。預計到2020年底，我國城市污水處理率將達到95%，縣城污水處理率將達到90%。

根據《“十三五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設施建設規(guī)劃》，“十三五”期間，全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設施建設規(guī)劃投資5644億元，與“十二五”期間相比（4300億）增長31.26%?！笆濉币?guī)劃目標是實現城鎮(zhèn)污水處理設施建設由“規(guī)模增長”向“提質增效”轉變，大幅提高污水處理設施提標改造的投資規(guī)模，由“十二五”期間的137億元提升至“十三五”期間的432億元，增長215.33%

5、污水運營市場空間分析預測

敏感區(qū)域外約有30%的污水處理廠需要改造，按噸水改造費用500元計，改造投資費用約為139億元；敏感區(qū)域內約有53%的污水處理廠改造到一級A標準，按噸水改造費用500元計，改造投資費用約為70億元；此外，約有10%的污水處理廠需要改造到特別排放限值要求，按噸水改造費用1000元計，改造投資費用約為127億元；總計投資改造費用336億元。運行成本按平均1.0元/噸水計，全國年運行費用約416億元。為滿足未來城鎮(zhèn)人口增加及生活廢水排放量的增加，我國還需新增約0.55億噸/日的處理能力。若達到一級A標準要求，噸水投資按1800元計，總投資為990億元。運行成本按1.2元/噸計，年運行成本240億元。污泥運營市場空間為26.88億/年：按照厭氧消化過程減量30%；南通純水設備脫水與好氧發(fā)酵等后處理平均100元/t污泥（含水率80%）；合計約130-190元/噸；目前我國市政污泥產量約為4000萬噸/年，假設其中60%的污泥采用厭氧消化方式處理掉，測算運營市場空間為26.88億元/年

“水十條”要求，到2020年底，地級及以上城市建成區(qū)黑臭水體均控制在10%以內。直轄市、省會城市、計劃單列市建成區(qū)要于2017年底前基本消除黑臭水體。

根據住建部、環(huán)保部全國城市黑臭水體整治信息發(fā)布平臺信息顯示：全國總認定黑臭河道2100條，河道面積1463平方公里，河道長度合計7064公里；截至2018年11月底，完成治理黑臭河道數量1745個，面積1279平方公里，待治理黑臭河道數量355個，面積184平方公里，折合河道長度888公里。參考全國PPP示范項目，安徽省六安市城區(qū)黑臭水體整治工程PPP項目純水設備，及湖南省益陽市中心城區(qū)黑臭水體整治工程PPP項目，單位投資約0.85億元/公里，對應剩余黑臭河道治理空間約754.80億元。

長江經濟帶有望成為新增長點危廢處置：長江經濟帶11省份每年產廢量占比全國超過三分之一，是清廢行動2018的重點關注領域，價量齊升保障未來3年危廢處置行業(yè)處于較高景氣度，保守估計市場空間在200億元/年以上。市政黑臭：黑臭水體總數和治理中的黑臭水體數排名前十的省份中有一半來自長江經濟帶，其中僅安徽、湖南、湖北、云南四省披露的黑臭河道治理PPP項目，投資額已達到344億。工業(yè)污水：長江經濟帶工業(yè)化水平較高，其中江蘇、江西、湖南、湖北均是工業(yè)化大省，每年工業(yè)污水排放和處理量占比全國均在40%以上（2015年工業(yè)廢水排放量占比為45%、處理量占比為44%），假設未來我國工業(yè)廢水排放量穩(wěn)定在180萬噸/年、長江經濟帶占比為40%、處理費為3元/噸，對應運營市場空間為216億元/年。

長江經濟帶環(huán)境整治目前取得階段性成果：固體廢物大排查：2018年以來，沿江多地陸續(xù)曝出固體廢物非法轉移傾倒等問題，威脅長江水生態(tài)環(huán)境安全。通過開展專項排查行動，截至2018年6月，完成大排查工作，基本摸清了長江經濟帶固體廢物存量、源頭、運輸和處置能力情況，排查出1376處固體廢物堆存點已清理完成超過97%。水源地安全檢查：到2017年底，完成長江經濟帶地級以上城市集中式飲用水水源地490個環(huán)境違法問題清理增值工作。2018年，又集中力量推進縣級城市集中式飲用水水源地環(huán)境問題清理整治工作，目前2673個環(huán)境違法問題已完成整治99.8%?；の廴緦ｍ椪危?span>2016年以來，嚴格整治化工企業(yè)污染環(huán)境違法違規(guī)行為，推動化工企業(yè)達標排放。嚴禁在距離長江干流和重要支流岸線1公里范圍內新增化工企業(yè)，鼓勵存量企業(yè)搬入合規(guī)園區(qū)。如湖北宜昌市積極淘汰落后產能和化解化工過剩產能，2017年全市單位生產總值能耗下降7.14%、水耗下降13.7%，主要河流水質總體良好，斷面水質達標率達97.6%，經濟保持穩(wěn)定增長

水環(huán)境市場空間測算總結：

新建投資規(guī)模為990-1506億：根據《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標準》，新建污水處理廠投資規(guī)模為990億；而根據《“十三五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設施建設規(guī)劃》，“十三五”期間新增城鎮(zhèn)污水處理投資目標為1506億。改造升級投資規(guī)模為336-432億：根據《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標準》，升級改造污水處理廠投資規(guī)模為336億；而根據《“十三五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設施建設規(guī)劃》，“十三五”期間升級改造城鎮(zhèn)污水處理投資為432億。運營市場空間為683億/年：其中污水處理為656億元/年、污泥處置為27億元/年。面源污染整治：1）黑臭河道：剩余黑臭河道治理空間約754.80億元。2）長江經濟帶：市政和黑臭已經在前文中統(tǒng)計過了，所以工業(yè)污水+危廢處置市場空間約為416億元/年。

6、火電行業(yè)從2012年開始進行大規(guī)模煙氣治理

以2011年環(huán)保部出臺的《火電廠大氣污染物排放標準》為標志，傳統(tǒng)火電行業(yè)大氣治理市場進入快速釋放期；到2017年中電聯(lián)發(fā)布《中國煤電清潔發(fā)展報告》，截至2016年年末，脫硫、脫硝、除塵基本實現電力行業(yè)全覆蓋，二氧化硫、氮氧化物和煙塵排放績效分別下降至0.39、0.36和0.08克/千瓦時，污染治理技術水平達到世界先進水平，意味著我國火電行業(yè)煙氣治理工作基本進入尾聲。

5年時間釋放煙氣治理市場接近3000億：根據中電聯(lián)發(fā)布的《中國電力行業(yè)年度發(fā)展報告》，截至2016年底，我國全口徑發(fā)電裝機總容量為16.51億千瓦，其中煤電裝機容量為9.46億千瓦；按照脫硫系統(tǒng)造價150元/千瓦、脫硝系統(tǒng)造價100元/千瓦、除塵系統(tǒng)造價80-120元/千瓦計算，整個改造市場空間約為3311億元。而根據《中國煤電清潔發(fā)展報告》，截至2016年底，改造市場已經完成90%以上，意味著2012-2016年的5年時間里，釋放市場空間合計2979.90億。

7、與火電行業(yè)類似，非電行業(yè)也有標志性政策出臺

2017年5月，環(huán)保部發(fā)布關于征求《關于京津冀及周邊地區(qū)執(zhí)行大氣污染物特別排放限值的公告（征求意見稿）》意見的函，對京津冀2+26城市提出特別排放限值要求；6月發(fā)布20項污染物排放標準修改單。

各行業(yè)提標比例在25%-300%之間：與原有排放標準相比，新標準大幅提升，以鋼鐵燒結、球團工業(yè)為例，提標前，顆粒物/二氧化硫/氮氧化物一般地區(qū)排放限值為50/200/300毫克/立方、特別排放限值為40/180/300毫克/立方；南通純水設備提標后，特別排放限值為20/50/100毫克/立方。

8、非電行業(yè)煙氣治理市場空間在千億以上

鋼鐵、有色、建筑首當其沖（廢氣排放占比50%）

鋼鐵行業(yè)：1）提標改造空間約528.4-644.4億元：根據環(huán)保部估算數據，按照燒結機面積平均為180m2為例，若采用電除塵+半干法脫硫，污染治理設施投資約8200萬元，若采用電除塵+活性炭協(xié)同治理工藝，污染治理設施投資約1億元，平均投資額對應45.6-55.6萬元/㎡。2）運維空間約167.6-180.4億元/年：若采用電除塵+半干法脫硫，運行維護費用約2800萬元，若采用電除塵+活性炭協(xié)同治理工藝，年運行維護費用約2600萬元，平均運維單價為14.4-15.6萬元/年。

有色行業(yè)：1）存量改造空間110億，運維費用48億/年：根據環(huán)保部測算，年產1.5萬噸銻冶煉，環(huán)保改造環(huán)保設施投資約800萬元，運行費用每年約350萬元，按40%的改造比例，全行業(yè)的改造空間約110億元，運維費用48億/年。2）新建增量市場236億，運維費用31億/年：對于新建企業(yè)純水設備，以年產5.7萬噸錫冶煉企業(yè)為例，環(huán)保投資約1.0億元，全行業(yè)的治理空間約236億元，運維費用31億/年。

磚瓦行業(yè)：改造投資約335億，運營費用約240億元/年：根據環(huán)保部預計，我國現有磚瓦企業(yè)中隧道窯企業(yè)約1萬家，隧道窯約2萬條，早期建設的斷面在4.6米以下的隧道窯面臨淘汰，以改造的隧道窯按1萬條計，一條窯的脫硫除塵設施投資約320-350萬元，年運行費用約240萬元

2015年，鋼鐵行業(yè)二氧化硫、氮氧化物、煙粉塵排放量分別為136.80、55.10、72.40萬噸，占所有重點工業(yè)排放比例分別為9.77%、5.06%、6.53%，是繼火電之后第二大高污染行業(yè)。

1）《鋼鐵企業(yè)超低排放改造工作方案(征求意見稿)》中明確提出超低排放改造時間表，其中新建（含搬遷）鋼鐵項目要全部達到超低排放水平，力爭2020年底前完成鋼鐵產能改造4.8億噸。2）鋼企盈利大幅好轉也為行業(yè)超低排放改造打下良好基礎：2017年，鋼鐵行業(yè)實現歸母凈利潤736.73億元，銷售凈利率為5.93%，無論是利潤規(guī)模還是盈利能力，都已達到近年來峰值。

9、類比火電行業(yè)分析預測

預計2018-2022年鋼鐵行業(yè)將釋放527.76億空間：20122016年的5年時間里，火電行業(yè)釋放市場空間的90%；假設2018-2022年的5年時間里，鋼鐵行業(yè)能夠釋放市場空間的90%，則對應改造市場527.76億、運維市場156.60億/年。

有色、磚瓦釋放20%市場，對應136.20億空間：1）有色行業(yè)新建+改造合計346億市場、運維合計79億/年；2）磚瓦行業(yè)改造投資約335億、運營費用約240億元/年，假設這兩個行業(yè)釋放20%空間，對應136.20億市場、運維63.80億/年。

五、2019年中國環(huán)保行業(yè)發(fā)展趨勢分析

國內的環(huán)保產業(yè)已經邁入2019年，縱觀環(huán)保產業(yè)的發(fā)展，2019無疑是一個全新的局面，水土固廢氣的大監(jiān)管格局已形成。新的格局下，環(huán)保產業(yè)已從政策播種時代進入到全面的政策深耕時代。

預測2019年中國環(huán)保行業(yè)總產值將達8.87萬億元。未來五年(2019-2023)年均復合增長率約為11.07%，并預測在2023年中國環(huán)保行業(yè)總產值將接近14萬億元。

1、政府重點扶持環(huán)保產業(yè)的發(fā)展

2016年12月發(fā)布的《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，明確提到要加快發(fā)展先進環(huán)保產業(yè)。大力推進實施水、大氣、土壤污染防治行動計劃，推動區(qū)域與流域污染防治整體聯(lián)動，海陸統(tǒng)籌深入推進主要污染物減排，促進環(huán)保裝備產業(yè)發(fā)展，推動主要污染物監(jiān)測防治技術裝備能力提升，加強先進適用環(huán)保技術裝備推廣應用和集成創(chuàng)新，積極推廣應用先進環(huán)保產品，促進環(huán)境服務業(yè)發(fā)展，全面提升環(huán)保產業(yè)發(fā)展水平。

2016年12月發(fā)布的《“十三五”節(jié)能環(huán)保產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，政府也明確提出了主要目標，到2020年，節(jié)能環(huán)保產業(yè)快速發(fā)展、質量效益顯著提升，高效節(jié)能環(huán)保產品市場占有率明顯提高，一批關鍵核心技術取得突破，有利于節(jié)能環(huán)保產業(yè)發(fā)展的制度政策體系基本形成，節(jié)能環(huán)保產業(yè)成為國民經濟的一大支柱產業(yè)。

2017年10月工信部發(fā)布的《關于加快推進環(huán)保裝備制造業(yè)發(fā)展的指導意見》提到，要強化技術研發(fā)協(xié)同化創(chuàng)新發(fā)展，推進生產智能化綠色化轉型發(fā)展，推動產品多元化品牌化提升發(fā)展，引導行業(yè)差異化集聚化融合發(fā)展，鼓勵企業(yè)國際化開放發(fā)展。同時，加強行業(yè)規(guī)范引導，加大財稅金融支持力度，充分發(fā)揮中介組織作用，加強人才隊伍建設。

2、政府大力發(fā)展綠色金融

近年來，綠色金融正逐步成為環(huán)保融資的機遇和亮點?！笆濉睍r期，綠色金融制度將進一步完善，繼續(xù)發(fā)展綠色信貸，支持有條件的銀行探索綠色金融專業(yè)化經營，鼓勵銀行業(yè)金融機構將碳排放權、排污權、合同能源管理未來收益、特許經營收費權等納入貸款質押擔保物范圍。強化直接融資，支持綠色債券規(guī)范有序發(fā)展，鼓勵符合條件的企業(yè)發(fā)行綠色債券。引導和支持社會資本建立綠色發(fā)展基金、投資節(jié)能環(huán)保產業(yè)。探索發(fā)展綠色保險、綠色擔保等新金融產品，逐步完善綠色金融體系。綠色金融的發(fā)展將有利于快速推動環(huán)保產業(yè)的發(fā)展。

3、環(huán)保產業(yè)市場環(huán)境得到優(yōu)化

針對地方保護行為，中央政府正在逐步清理廢除地方自行制定的影響統(tǒng)一市場形成的限制性規(guī)定，嚴肅查處設立不合理招投標條件等行為。針對惡意低價競爭問題，中央政府也在探索改革環(huán)境基礎設施建設招投標機制，南通純水設備建立質量優(yōu)先的評標原則，大幅增加技術標權重。加強信用體系建設，建立嚴重違法失信的市場主體信用記錄，實施跨部門聯(lián)合懲戒。環(huán)保產業(yè)的市場環(huán)境正在得到優(yōu)化。

4、PPP加快環(huán)保產業(yè)轉型

近年來，中國在環(huán)保領域積極推行PPP改革措施，以PPP為代表的混合所有制及第三方治理，為中國環(huán)保產業(yè)的新發(fā)展提供了好的機遇和條件。

首先，訂單向優(yōu)勢企業(yè)集中。

其次，項目規(guī)模效應增強。這是由行業(yè)特征決定的，有的單個項目盈利性不強，比如自來水廠，關鍵在于規(guī)模效應純水設備，由于過去單個項目是政府投資，對盈利性要求不高，但現在采用PPP，在市場的洗禮下，項目規(guī)模效應增強的速度會加快。

第三，收購兼并促使行業(yè)集中度增加。環(huán)保領域中，并購在資源整合和產業(yè)整合中將發(fā)揮越來越大的作用，一種類型是技術并購，中國現在很多環(huán)保問題，國外其實已經經歷過了，環(huán)保技術是成熟的，資金雄厚的企業(yè)通過國際并購的方式直接購買;另一種是產業(yè)整合。

5、居民環(huán)保意識增強

隨著居民生活水平的提高，其環(huán)保意識也在不斷加強。居民對環(huán)境保護的關注增加，參與范圍與程度逐步加深，加快推動生活方式綠色化，形成全社會保護環(huán)境的強大合力，進一步激發(fā)環(huán)保產業(yè)的市場活力。 純水設備，工業(yè)純水設備, 蘇州水處理設備，醫(yī)用GMP純化水設備 ，醫(yī)用水處理設備。